Méthode d'évaluation d'entreprise par comparaison
La méthode comparative (ou aussi appelée "méthodes des barèmes") donne une vision de l'entreprise, qui doit être complétée par d'autres approches pour aborder le "vrai" prix, qui résultera de la négociation, c'est-à-dire celui qui sera accepté par le cédant et qui sera financé par le repreneur. La méthode présentée ci-dessous est centrée sur la cession de fonds de commerce et d'activités artisanales, à travers un seul indicateur, le chiffre d'affaires. Pour des entreprises plus importantes, les principes restent identiques, mais les comparaisons se font alors sur plusieurs indicateurs du compte de résultat avec des entreprises cotées en bourse et/ou des transactions récentes. Une analyse détaillée est indispensable pour vérifier la "comparabilité" des situations.Présentation de la méthode d'évaluation par comparaison
- Principe général : la méthode par comparaison consiste à comparer l'entreprise à d'autres entreprises présentant un profil le plus proche possible et ayant fait l'objet de transactions (si possible récentes et nombreuses), puis à utiliser la valeur de ces transactions pour déterminer la valeur de marché de l'entreprise.
Cette méthode est particulièrement adaptée aux reprises de commerces et d'activités artisanales, pour lesquelles il existe des bases de données comportant un grand nombre de transactions.
- Plus concrètement : la méthode par comparaison consiste à calculer la valeur théorique d'une entreprise d'après un barème ou un coefficient couramment observé dans le même secteur d'activité et dans la même zone géographique.
Il existe de nombreux barèmes. Un des plus utilisé est issu de l'ouvrage "Francis Lefebvre Evaluation". Par ce procédé, le "prix de vente indicatif" d'un fonds de commerce est déterminé en appliquant un certain pourcentage ou un coefficient multiplicateur (variable en fonction de l'activité) :
- au chiffre d'affaires annuel TTC,
- ou à la recette moyenne journalière TTC.
Attraits et limites de la méthode d'évaluation par comparaison
Cette méthode nécessite la disponibilité d'une information fiable et pertinente (ce qui n'est pas si fréquent) et ne regarde l'entreprise que sous une seule dimension, son chiffre d'affaires.
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Attraits |
Limites |
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Une approche rapide Des transactions de référence que le cédant et le repreneur peuvent s'échanger Irremplaçable dans l'immobilier (en conjonction avec des méthodes de rentabilité) |
Toutes les activités ne sont pas traitées par les barèmes Les fourchettes de valeur peuvent être très étendues, même pour des activités courantes Le montant obtenu ne donne aucune indication sur le montage financier adéquat Le bail n'est pas pris en compte |
Comment procéder pour évaluer une entreprise selon la méthode par comparaison ?
- Déterminer une valeur indicative
- Réunir les 3 derniers bilans de l'entreprise à reprendre et y relever les montants des chiffres d'affaires (attention ces chiffres apparaissent hors taxes sur le compte de résultat).
- Calculer le chiffre d'affaires TTC en ajoutant la TVA collectée (ou demander à l'expert-comptable du cédant d'attester les trois derniers CA TTC).
- Réaliser une moyenne des 3 derniers chiffres d'affaires :
(CA TTC de l'année N + CA TTC de l'année N-1 + CA TTC de l'année N-2) / 3
Selon la situation de l'entreprise au moment de la cession, il est parfois nécessaire de calculer un chiffre d'affaires moyen pondéré en insistant davantage sur les deux dernières années :
[(CA TTC de l'année N x 3) + (CA TTC de l'année N-1 x 2) + (CA TTC de l'année N-2 x 1)] / 6
- Appliquer les pourcentages ou coefficients indiqués sur le barème afin de calculer la valeur théorique.
- Ajuster cette valeur indicative
Parce qu'il est très difficile d'effectuer une comparaison exacte (entreprises de même taille situées dans des environnements similaires et touchant une clientèle identique), il sera indispensable de moduler le résultat obtenu en prenant en compte :
- les éléments liés à la valeur vénale du fonds : matériel, marque, etc
- les points forts/points faibles de l'entreprise : emplacement commercial, réputation et qualité des produits, qualification de l'équipe, etc.
Après analyse, cet ajustement peut amener à minorer ou majorer la valeur calculée précédemment.
A cette étape, l'avis et l'analyse d'un spécialiste de la reprise d'entreprise (conseiller, expert-comptable, notaire, etc.) s'avère souvent nécessaire.
- Comparer plusieurs sources d'information
Pour affiner encore l'évaluation, il est recommandé de croiser le résultat obtenu avec ceux publiés par les organismes et magazines professionnels (transactions observées sur un territoire et/ou sur un secteur d'activité précis).
Sources d'information (liste non exhaustive) à consulter :
- Les chambres consulaires
Certaines ont mis en place des observatoires ou des études annuelles sur les valeurs des fonds cédés.
- Les fédérations et syndicats professionnels
Voir les rubrique "Informations sectorielles".
Attention : les études et chiffres sont souvent réservés aux adhérents de ces organisations.
Pour information, les services "documentation" des chambres consulaires sont souvent destinataires de ces chiffres.
- Les experts-comptables qui disposent d'un site entièrement consacré à l'évaluation des entreprises : www.cip-national.fr
- Les agents immobiliers situés sur la zone d'implantation de l'entreprise à reprendre et ayant une activité sur ce thème pourront fournir au repreneur des bases de référence pour qu'il se fasse d'une idée du Fonds de Commerce qu'ils proposent.
- Les autres sources d'information
- "Cession commerce" propose sur son site internet, dans la rubrique "Fiches conseils", différentes fiches pratiques sur l'évaluation d'un commerce.
- Le site L'hôtellerie-restauration.fr diffuse des indicateurs et prix du marché des ventes de fonds de commerce.
- Le site Interfimo met en ligne des études sur les prix de cession des cabinets d'experts-comptables, les pharmacies et les laboratoires d'analyse médicales.
- Pour des PME, Epsilon research dispose d'une base de données de multiples de valorisation, avec analyses et rapports détaillés sur les transactions de fusions et acquisitions
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